3日，国家外汇管理局发布2014年四季度和全年国际均衡收支表格可行性数据。值得注意的是，去年四季度资本项目逆差912亿美元(5939亿元人民币)，较去年三季度90亿美元大幅度不断扩大，亦刷新自1998年以来仅次于逆差额。

　　此外，去年四季度国际储备资产总计增加300亿美元。其中，外汇储备资产(不不含汇率、价格等非交易加之变动影响)增加293亿美元，尤其提款权及在基金组织的储备头寸增加7亿美元。

　　针对四季度资本项目逆差的大幅度不断扩大，民生证券研报分析称之为，金融危机后国内企业或个人通过欺诈贸易或对外负债买入了低息美元流动性，人民币资产吸引力上升和美元强势结合造成这部分美元流动性外流，从近期人民币升值也印证近期资本外流有一定压力。　　瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光某种程度指出，资本项目逆差不断扩大意味著中国经济结构经常出现改变，人民币升值预期显出，助推了资本外流。　　虽然资本外流已是事实，不过，对于资本外流的解读，兴业银行首席经济学家鲁政委则向证券时报记者特别强调，无法非常简单解读为资金从境内流向境外，也可以展现出为国内居民本外币账户上资金的对调。　　“资本否流入，实质是要看否在外汇储备的‘池子’里流入。

近期的资本外流不仅有资金从境内移往至境外，国内银行外币存款很快快速增长的因素也不能忽视。”他说道。　　事实上，自去年8月以来，我国早已倒数5个月经常出现银行结售汇逆差，表明市场主体结汇意愿上升、购汇动机渐渐强化。

　　市场关于资本外流减轻的忧虑渐浓，但是，国家外汇局国际收支司司长管涛日前在国新办开会的新闻发布会上则回应，目前资本流入的压力是高效率的。“虽然去年下半年我国经常出现了一定的资金流入压力，但并没转变全年外汇供大于求、外汇储备减少的基本格局，企业以及个人并没经常出现恐慌性的黑市外汇。”　　不过，对于未来的资本走势，市场却经常出现了有所不同的声音。更为悲观的观点指出，随着人民币升值压力的上升，资本与金融项目贸易逆差将收窄。

　　“从常常账户看，大宗商品价格下降将之后提高中国贸易条件，从资本账户看，考虑到各国央行今年不会之后大抽，比较低的无风险利率和平稳的经济快速增长前景意味著人民币资产仍将受到欢迎，资本与金融项目贸易逆差将收窄，中国央行货币严格空间也不会随之关上。”民生证券研报称之为。　　而鲁政委则仍然指出，当前人民币实际有效地汇率被低估，预计今年人民币币值美元将经常出现升值，仅次于升值幅度或超过5%。

在此情况下，资本项目逆差更进一步不断扩大的可能性增大。与此同时，大宗商品价格的持续上升对中国并不几乎受到影响，可能会“出乎意料”地造成常常项目顺差收窄。　　“因为中国多数企业在国际市场上并无定价权，归属于价格接受者。大宗商品价格的走低，也意味著没定价权的中国厂商要被动拒绝接受产品价格的上升，且很多企业的库存原材料是在大宗商品比较高价时买入，此时成品价格的上升反而不会巩固企业的利润，有利于提高中国的贸易条件。

”鲁政委说道。　　因此，对于下一步货币政策走势，鲁政委指出，当前外汇储备增加、外汇占款零增长或负增长将持续一段时间，流动性弱化的压力增大。加之此前央行非对称性降息传输了银行利差，使得银行资本补足能力挤压。

从这个意义上说道，近期央行降准的必要性增大。

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